El atmos de la Series X es en DD+ asi que lo puedes pasar por ARC sin problema.
Respecto a lo de los 120hz, solo unos pocos juegos soportan 120hz en series X, y ninguno de ellos va a 4k en este modo si no a 1080p
Por HDMI 2.0 deberias poder usar la series x incluso en 1440p 120hz por lo que eso ya lo tienes cubierto